家統計局9日發布的5月宏觀經濟數據顯示：主要經濟指標低于預期，復蘇勢頭盡顯疲態，經濟形勢嚴峻。通脹壓力、政策對長期穩增長趨勢容忍度的提升以及國際機構OECD、IMF雙雙下調中國GDP增速，為當前低迷經濟實際轉好蒙上一層陰影。此外，伯克南坦言美聯儲可能降低刺激力度的消息，加之歐洲失業率再創新高，從而迫使歐洲央行10個月來******降息，并帶動澳大利亞、土耳其、印度、越南等國也紛紛跟進降息步伐，使得看空鋼材期貨的氣氛深度蔓延。
　　　日前剛落幕的冶金工業展上，寶鋼集團*********徐樂江以“行業的冬天還沒到，現在還處在深秋”作為開場白，增添了鋼鐵行業悲慘局勢。當前，鋼市再無樂觀預言，哀鴻遍野。鋼價難覓上漲信號，下探近四年新低，并依舊因基本面不利而存在進一步下行的空間。筆者結合本月宏觀經濟指標，解讀鋼材市場境況。
　　　經濟持續疲弱，通脹壓力依存；國際大宗商品價格下跌令PPI延續負增長態勢，短期難有起色。5月CPI同比增長2.1%。雖豬價企穩回升，但蔬菜價格隨氣溫轉暖，供應增加，價格環比大幅下跌13.8%，從而拉低CPI。PPI延續負增長態勢，同比下降2.9%，創8個月新低。當前國際經濟復蘇低于預期，大宗商品價格下挫，國內經濟增速放緩，產能過剩，制造業萎縮帶來的國內市場庫存增加較快，市場有效需求相對不足是PPI弱勢的主因。5月以來以鋼材為首的大宗商品價格繼續回落。據Mysteel數據顯示，5月鋼材綜合指數為3766，較4月環比下跌133。
　　　另一方面，5月份 PMI為50.8%，較上月上升0.2個百分點，連續8個月維持在50%的枯榮線上方。該數據扭轉了4月份的下降態勢。同時，也超出了市場預期，顯示制造業的環比增速有好轉跡象，可能反映前期融資擴張的滯后影響。此外值得注意的是，和往期有所不同，該數據還出現了反季節性上升。

圖一 Myspic指數與CPI、PPI繼續下滑 

                 數據來源：國家統計局、鋼聯云終端
　　　
　　　工業經濟依然疲弱,但短期不致大幅下行。5月份，重工業增加值同比增長9.8%，較4月份回升0.2個百分點。其中有色金屬冶煉和壓延加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業等5個高耗電行業增長9.1%，比上月回落0.6個百分點。從產量上看，鋼材9,119萬噸，增長11.3%；有色金屬331萬噸，增長7.5%；汽車192.8萬輛，增長15.7%。
　　　年初以來，鋼鐵企業基于對2013年經濟溫和復蘇的預期，產量連創新高。5月鋼材日均產量294萬噸，目前供給壓力凸顯，企業虧損嚴重。據中鋼協數據，1-4月份，我國大中型鋼鐵企業銷售利潤率僅為0.23%，處于工業行業最低水平，虧損面達39.53%，同比上升2.32個百分點。企業利潤逐月走低，1月利潤為13.38億元、2月9.98億元、3月2.67億元、4月份1.53億元。5月份，現貨、期貨頻繁下滑，鋼廠一再下調出廠價，利潤也不容樂觀。

圖二 工業主要產品產量變化 

                數據來源：國家統計局、鋼聯云終端
　　　
　　　制造業投資繼續回落的趨勢短期難以改變，中央層面目前仍無再啟動投資來拉動經濟的意圖，基建投資增長空間受限。1-5月固定資產累積投資46,460億元，同比增長17.8%，增速較1-4月回落0.6個百分點。分行業看，黑色金屬冶煉和壓延加工業在供給巨大壓力下，增速明顯放緩，同比增長4.1%，較1-4月下降2.9個百分點。汽車、鐵路、船舶等行業也雙雙回落。制造業投資受資金、要素改革和考核機制影響，增速繼續小幅下滑，而前期對地方融資平臺的規范，基建投資上升空間不大。房地產銷售增速出現快速回落，增速較1-4月回落2.4個百分點，但依然處于高位，對固投形成支撐。房地產投資依然是拉動投資的主力，目前看調控的影響不大，在經濟持續走弱之下，房地產行業調控難以繼續加碼。

圖三 制造業固投增速相繼放緩

               數據來源：國家統計局、鋼聯云終端
　　　
　　　時值六月，天氣逐漸轉熱，加之即將到來的梅雨季節，對下游需求有一定的影響。基建方面，預計短期弱勢的格局不會改變，固定資產投資增速有提升的可能，但提升空間有限。受到“國五條”影響的房地產行業，盡管政策的實施力度低于預期，但其影響力仍在逐步體現。
綜合來看，當前國內經濟復蘇勢頭疲弱，短期無法實質性帶動鋼材市場下游需求。鋼價持續下跌，且在國內外利空消息不斷的背景下，依然有下行空間，經銷商虧損嚴重，向鋼廠訂貨意愿驟減。對于鋼廠，不論是站在產能浪費的角度，還是市場銷售份額的角度，普遍難以輕言減產，由此鋼廠庫存急速上升，庫存壓力愈加明顯。鋼鐵未來還將在高產量和高庫存中艱難求生。

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